）认可证书，具体包括船体防锈漆、船体防污漆、船舶压载舱漆、船体连接漆、车间底漆等产品。的认证通过，公司船舶涂料市场空间有望进一步开拓，提升公司产品营销售卖规模。同时，公司还在持续推进美国船级社（四小”的业务格局，“三老”为原有业务，通过产品创新、增加客户覆盖范围、开拓海外市场、聚焦标志性业务继续实现增长；“三新”为船舶、海工、光伏涂料三类业务，该等业务自上市以来已取得明显进展，有望在未来一段时间为公司贡献业绩增长点；“四小”为公司上市后新开展的业务，比如储能、数据中心、港口设备、电力工程及设施所用涂料等。
风险提示：原材料价格波动风险；市场之间的竞争加剧及主要营业产品价格下行风险；节能环保政策风险；公司在建新项目建设不达预期。
1、白酒：近期酒企已陆续开始双节备货，当前整体消费场景仍相对承压&核心高端酒批价短期略向下（性价比凸显或刺激动销），后续将着重关注双节宴席市场恢复程度，我们预计25Q3板块业绩端仍或承压。黄酒：我们大家都认为，目前黄酒单品铺货&动销已进入验证期，建议持续关注两大龙头会稽山、古越龙山。低酒精：我们大家都认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及政策边际变化，进而有望带动啤酒销量、升级速度修复，关注燕京啤酒、华润啤酒。2、关注大众品三大投资主线，预制菜规范化概念驱动餐供短期表现居前。本周餐供条线表现居前，或主因西贝预制菜舆论事件短期催化；农夫表现居前则主因有新闻报道，娃哈哈预计或于26年用“娃小宗”品牌替代“娃哈哈”，此举认为或利好农夫等竞品市场占有率提升。子板块景气度看，当前软饮料&零食赛道景气度仍居前，我们仍着重关注。我们继续看好符合“降本增效”/“市占率提升”的强α公司，结构性投资机会下，个股逻辑更重要。3、板块投资建议：【白酒板块】推荐三大主线：①强β标的：酒鬼酒/水井坊/舍得酒业/泸州老窖/珍酒李渡等；②大众酒价位带修复概念标的：迎驾贡酒/古井贡酒/今世缘等；③强α标的：山西汾酒/贵州茅台等。【大众品（啤酒）】建议关注三大主线：①景气度延续条线（月度数据验证）：东鹏饮料/农夫山泉/卫龙美味/盐津铺子/新乳业/巴比食品/燕京啤酒等；②H2潜在业绩弹性条线（成本红利）：安琪酵母/西麦食品/洽洽食品/万洲国际等；③品类空间条线：会稽山/百润股份/锅圈等。
1、“双碳”目标下新能源装机规模快速扩张，市场化进程加快。火电新增投资持续，资产盈利出现分化。一方面，2022年后火电投资“回暖”，核准装机规模显著增加。另一方面，由于不同容量等级火电机组的运行效率（供电煤耗、负荷率等）存在非常明显差异，目前百万千瓦级大机组或具备一定盈利优势。2、华银电力：火电投资与新能源转型并举。重心一：新能源转型持续推进，湖南省区位优势显著。公司为大唐集团旗下湖南电力平台，截止2025H1，公司发电装机规模716.37万千瓦。从区域看，公司新能源装机集中于湖南省内，整体电价水平表现较优，有望支撑公司新能源发电业务盈利水平。重心二：火电基本盘改善，积极争取优质项目指标。展望未来，一方面，当前火电机组享受容量电价补偿，且未来容量电价水平或仍将逐步提升，未来老旧中小型机组盈利有望改善；另一方面，公司把握火电核准窗口期，积极获取优质火电项目指标，旗下大唐华银株洲2×100万千瓦扩能升级改造项目正处于建设过程中，计划2026年3月投产。3、行业观点：一方面，“双碳”目标推动国内能源电力结构转型，新能源装机增长空间广阔，为传统电力上市公司带来转型机遇；另一方面新能源装机规模的快速扩张带来电力系统调峰需求，部分电力公司体内火电装机以老旧中小型机组为主，运行效率相比来说较低，经营压力相对较大，但伴随容量电价水平提升及新增优质火电装机的陆续投产，建议关注该类公司未来盈利变化。
风险提示：宏观经济大幅度地下跌的风险、政策推进没有到达预期风险、电价下调风险、煤价大面积上涨风险、新能源装机增速没有到达预期风险、电站造价提高风险、新能源产业政策调整风险，所选公司可能受个例影响不能反映行业整体情况等。
如果从产业趋势、行业格局、估值三方面做理性分析，AI将是持续多年的产业变革，其趋势可比拟移动网络，影响深度和时间跨度都很大，需求也依然旺盛。只要公司能持续成长，相关个股明年估值仍处于合理区间，客户对行业基本面较有信心。四季度着重关注四大方向：AI海外算力、AI国产算力、半导体自主可控和AI应用。此外，看好中国科技公司出海的机会，特别是人形机器人、AI端侧硬件等新兴领域。
公司发布2025年半年度报告。据报告披露，闻泰科技在2025上半年实现营业收入253.41亿元，同比降低24.56%。1、剥离产品集成业务，集中资源强化半导体业务优势。公司通过战略转型构建新发展格局，出售产品集成业务。剥离产品集成业务有助于公司未来全面聚焦半导体业务，系统性强化在半导体行业发展的优势。2、半导体业务持续研发投入扩展产品线，满足市场对高功率高性能产品的需求。公司半导体业务采用IDM制造模式，普遍的应用于全球电子设计，25Q1公司出货量创三年新高，Q2出货量保持环比增长。3、半导体业务产能布局一直在优化，稳定全球供应链满足全球客户的真实需求。完善的供应链体系进一步巩固公司在海外市场、欧美及亚太地区中低压功率器件及汽车半导体龙头地位，借助欧亚及美洲汽车客户库存水平恢复以及部分Tier1客户的补库，带动公司收入稳步提升。由于公司产品集成业务的战略调整，产品集成业务占公司营收超过50%，剥离后公司短期收入大幅度地下跌。伴随公司专注于半导体行业，预计未来盈利能力或保持稳定。预计公司2025/2026/2027营业收入分别是356.36/183.31/204.47亿元，归母净利润分别为19.09/25.88/31.14亿元，维持“增持”评级。
菲菱科思披露2025年半年报，25H1实现盈利收入7.22亿元，同比下降12.39%；实现归母净利润2188万元，同比下降71.32%。1、Q2营收拐点出现：公司单Q2实现营业收入4.32亿元，同比增长3.59%，环比增长49.03%。实现归母净利润1117万元，同比下降73.49%。2、公司紧抓AI机遇，持续横向拓展布局，逐步形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造”等多维度业务体系，扩展了“服务器类产品、光通信传输设备之接入网设备产品、DPU模块卡、高端设备控制板”等产品布局。我们大家都认为，随着AI不断迭代发展，对于ICT相关这类的产品需求持续增加，公司把握CT+IT+高端PCBA+汽车电子的产品布局，紧抓基础设施硬件需求的市场机遇，有望受益于AI带来的行业发展机会。考虑公司25H1的经营情况，毛利率承压。但同时公司多维度产品布局，且数据中心交换机已呈现较快的增长，有望受益于AI带来的行业发展机遇。我们调整公司25-26年归母纯利润是0.7、1.2亿元（前值为2.2/2.9亿元），预测27年归母纯利润是1.8亿元，对应25-27年PE估值分别为107/64/43倍，维持“增持”评级。
风险提示：产品研发迭代节奏低于预期、行业竞争超预期的风险、大客户集中度较高的风险、下游需求没有到达预期的风险。
2025H1，公司实现营业收入97.69亿元，同比增长0.06%；归母净利润9.45亿元，同比-7.39%。1、核心板块表现稳健，深耕品种品规培育。2025H1，公司医药工业板块实现收入65.62亿元，同比+1.38%；医药商业板块实现收入60.55亿元，同比+0.40%。2、提质增效，精细化管理下盈利能力有所改善。公司医药工业板块毛利率为43.99%，同比+2.6pct，盈利能力有所改善。3、拓展海外市场，驱动国际布局。公司同仁堂制药厂苏合香丸取得加拿大卫生部颁发的《产品许可证（三类）》；同仁堂国药研发的金钗石斛散获得香港中医药管理委员会颁发的中成药注册证书，持续拓展并丰富产品矩阵，筑牢国际化战略稳健发展坚实根基。将公司2025-2026年收入预测由227.02/253.79亿元下调至198.83/217.25亿元，2027年收入预测为237.46亿元；在利润端，2024年受到中药材成本上涨的压力下毛利率有所承压，2025H1公司持续推进提质增效，毛利率有望逐步修复，我们将公司2025-2026年归母净利润预测值由21.22/23.60亿元下调至17.35/19.39亿元，2027年归母净利润预测为21.96亿元。维持“买入”评级。返回搜狐，查看更加多
